專項債券“融資規(guī)模與項目收益相平衡”的原則及其防“以債養(yǎng)債”的制度設(shè)計，可從以下兩方面理解：

“融資規(guī)模與項目收益相平衡”的內(nèi)涵

該原則要求專項債的發(fā)行規(guī)模、期限等融資安排，必須與項目自身產(chǎn)生的現(xiàn)金流相匹配，確保項目收益能覆蓋本息，實現(xiàn)自我平衡。

1. 核心要求：項目收益覆蓋本息
專項債是為“有一定收益的公益性項目”發(fā)行的，其本息必須依靠項目對應(yīng)的政府性基金收入或?qū)ｍ検杖雭韮斶€，而非一般公共預(yù)算。政策明確要求，項目預(yù)期收益必須能夠覆蓋專項債券及市場化融資本息，這是項目獲得融資的基本前提。

2. 制度體現(xiàn)：貫穿項目全流程

項目選擇：通過“負(fù)面清單”排除無收益項目，確保投向有現(xiàn)金流的公益性項目。方案論證：強制要求編制《項目預(yù)期收益與融資平衡方案》，測算全生命周期的收支，作為審核發(fā)行的硬約束。預(yù)算管理：債券收支納入政府性基金預(yù)算，與項目收入“一一對應(yīng)、封閉運行”，防止資金混用。期限匹配：鼓勵發(fā)行與項目期限匹配的債券（如10年期以上），避免期限錯配導(dǎo)致的償債高峰。

3. 根本目的：防范債務(wù)風(fēng)險
此原則是防范地方政府債務(wù)風(fēng)險的核心。它旨在確保專項債是“項目融資工具”，而非彌補財政赤字的手段，從而避免形成“以債養(yǎng)債”的惡性循環(huán)，將債務(wù)風(fēng)險控制在項目層面。

 制度如何防止“以債養(yǎng)債”

“以債養(yǎng)債”指用新發(fā)行的債務(wù)償還舊債本息，或挪用新債資金填補其他項目虧空。為此，制度設(shè)計上設(shè)置了多道防線：

1. 明確償還責(zé)任，鎖定償債來源

省級兜底：省級政府對專項債券本息承擔(dān)全部償還責(zé)任。收入隔離：項目收入實行分賬管理。用于償還專項債的收入，必須納入政府性基金預(yù)算，嚴(yán)禁挪作他用。責(zé)任自負(fù)：市場化融資部分由項目單位自負(fù)盈虧，與專項債償還責(zé)任分離。

2. 強化預(yù)算約束，杜絕赤字融資

封閉運行：專項債收支嚴(yán)格納入政府性基金預(yù)算，與用于彌補赤字的“一般公共預(yù)算”完全隔離。用途法定：嚴(yán)禁將專項債用于經(jīng)常性支出（如發(fā)工資、付利息），從制度上切斷了用新債彌補財政赤字的可能。

3. 嚴(yán)格資金監(jiān)管，防止挪用

專戶管理：資金實行專戶存儲、專款專用，并通過信息系統(tǒng)進行穿透式監(jiān)管，確保資金流向清晰可追溯。用途限制：嚴(yán)禁將專項債資金用于發(fā)放工資、償還存量隱性債務(wù)等，防止“拆東墻補西墻”。

4. 規(guī)范資產(chǎn)使用，避免變相舉債

臺賬管理：建立專項債項目資產(chǎn)明細(xì)臺賬，確保“負(fù)債有對應(yīng)資產(chǎn)”。嚴(yán)禁擔(dān)保：嚴(yán)禁將專項債形成的資產(chǎn)為其他企業(yè)融資提供擔(dān)保，防止通過“資產(chǎn)抵押—再融資”的鏈條變相增加政府債務(wù)。

5. 嚴(yán)肅問責(zé)機制，強化硬約束

終身問責(zé)：實行“誰舉債誰負(fù)責(zé)、誰融資誰負(fù)責(zé)”的原則，并建立終身問責(zé)、倒查責(zé)任機制。嚴(yán)厲懲戒：對違規(guī)舉債、以債養(yǎng)債的行為，采取扣減限額、暫停發(fā)行、通報約談等懲戒措施，并在額度分配時“獎優(yōu)罰劣”。